咖啡行业分析(一)-星巴克

咖啡行业4年前 (2019)发布 coffeehome
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咖啡行业分析(一)-星巴克

由于最近对咖啡上瘾所以想系统地了解一下咖啡行业,故着手编辑了本文。在消费升级和消费拉动经济增长的今天,除了白酒之外,咖啡也是另外一种成瘾性饮料。让我们一起来看看咖啡行业的现状和前景。

一、行业规模

1、根据前瞻产业研究院的数据,全球咖啡消费增速为2%。而在一些新兴国家,比如有着广阔市场前景的中国,咖啡市场的年增速达到15%。业界预估,今年中国的咖啡市场有着千亿元的潜力规模。

据前瞻产业研究院的数据,在2007年,我国咖啡厅数量为1.59万家;而到2016年底,国内咖啡厅数量已达到8.5万家,2017年增至9.83万家。市场调研也显示,国内消费者对咖啡好感度不断提升。

数据显示,目前全球咖啡消费市场的规模约12万亿元,中国仅700亿元。全球人均年咖啡消费为240杯,日本、韩国是300杯,而中国是5杯。可见咖啡在中国的渗透率远低于全球平均水平,而市场渗透率不足,则意味着行业天花板还很高,我国的咖啡市场呈现出巨大的潜力。

据鲸准研究院统计,国内市场依然被速溶咖啡统领,占比72%;现磨咖啡占比约为18%;即饮咖啡(便利店为主)的占比为10%。而美国市场现磨咖啡占比达87%。随着现磨咖啡的在消费者心智中逐渐培养成型,未来现磨咖啡的市场将会呈现上升趋势。

咖啡行业分析(一)-星巴克

二、商业模式及竞争优势

1、商业模式

霍华德·舒尔茨开创了”第三空间”理念,通过打造星巴克实体店,让星巴克咖啡变成了一种高逼格的饮料。无论是时间效率还是坪效,星巴克的效率都很高。一杯咖啡均价在25-30元之间,相当于一个麦当劳套餐的价格。但是星巴克的店面要比麦当劳小很多,频率远高于麦当劳。

星巴克的店面虽然有舒服的座位,但是以外带为主。这也是许多餐饮牛股最核心的模式之一:Take Out。只有增加了外带业务,才能大幅提高餐厅的坪效。

另一方面,咖啡本身也是一种很好的饮品。餐饮很重要一点是消费频次,如果有高频次消费属性,即使依靠原来的消费群体,就能维持很好的现金流。许多人对于喝咖啡有瘾,每天都要喝一杯。

2、竞争优势

星巴克在发展的过程中做到了连锁化、标准化、品牌化。虽然 美国本土有14000家门店,但是连锁经营,标准化管理,和良好的品牌塑造给星巴克在咖啡行业铸造了护城河和竞争优势。

3、星巴克近期发展策略

近期,星巴克却在美国市场开始收缩。数据显示,星巴克美国本土共有14000家门店,过去3年,星巴克在美国总共开出超过2000家门店。分析人士认为,这在一定程度上导致了星巴克在美国的供应过剩。星巴克已在批量关店,并计划在2019年关闭150家由公司直接运营的门店。据CNN报道,被关闭的店铺主要位于星巴克开店的密集区域以及租金或工资较高的区域。

而在中国连锁咖啡市场,星巴克一骑绝尘。数据显示,2017年在中国的市场份额达到51%。然而遭遇”中年危机”的星巴克仍将挽救业绩的希望放在中国市场,并寻求变革。

2017年,星巴克以约13亿美元现金,对中国大陆市场的所有门店进行收编和运营,结束在中国19年的合资经营模式;2018年,星巴克选择与阿里巴巴战略合作,发力线上业务。星巴克现任CEO凯文约翰逊表示,预计在2022将达到6000家,这相当于每15小时开一家店。

4、企业价值观

之所以要强调企业价值观,是由于餐饮属于服务行业,服务的标准化难度远高于商品,要 实现跨区域跨市场的一致客户体验,十分依赖于员工对企业价值观的认同及实践。在星巴 克中没有 employees,而是 25.4 万 partners,正如在年报中反复提及的 our people are the heart and soul of our success。星巴克为伙伴们提供的福利远超过世界上绝大多数企业:

星巴克为所有伙伴提供全面医疗保险,在中国为伙伴的家人提供医保; 1991 年开始,为所有伙伴(包括每周 20h+的兼职)提供股票期权/限制性股票/员工持股 计划,FY2016 报表中确认的股份支付的薪酬费用占公司当年净利润比例为 7.7%; 2014 年,与 Arizona State University 合作线上课程,为伙伴提供学士学位学费。

三、财务分析

我们可以看到从2015年到2018年,星巴克的总收入和净收入都保持匀速增长,并且保持着较高的毛利率和净利率。

咖啡行业分析(一)-星巴克

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四、投资风险

星巴克在北美市场店铺停止扩张,并有减少门店的趋势。其增长主要来自中国以及新兴国家市场。所以未来星巴克能否保持营收和利润的增速主要取决于在中国和新兴市场的运营状况。

随着瑞幸这家中国本土咖啡连锁店的崛起,星巴克在中国和新兴市场的扩张还是一如既往地顺风顺水吗?我个人认为来自其他咖啡连锁企业的竞争会是星巴克在未来面临的主要风险。

同时也需要防范美股十年牛市的系统性风险。

五、估值

星巴克目前市值1170亿美元,36倍市盈率,参考麦当劳现28倍市盈率,沃尔玛现39倍市盈率,星巴克在美股消费股中属于中等偏上水平。

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